I. 5. Árfolyam-elméletek, intervenció

Zhrnutie prednášky

Prednáška sa venuje teóriám výmenných kurzov a intervenciám v rámci témy vonkajšej rovnováhy a devízových kurzov. Postupne sa na príklade kurzu EUR/CZK testujú paritu kúpnej sily (zákon jednej ceny), pokrytá a nepokrytá úroková parita a medzinárodný Fisherov efekt. Jednoduché vzťahy sa empiricky ukazujú ako štatisticky nevýznamné, pretože inflácia a kurz sa vzájomne ovplyvňujú so spätnou väzbou a oneskorením, preto sa používa vektorová autoregresia (VAR) a impulzné odozvy. Vplyvy komplikujú aj odlišné spotrebné koše, nekomerčné služby, kurzový režim ČNB (kurzový záväzok 2013 – 2017) a nákupy dlhopisov centrálnymi bankami. Až model s rozdielom reálnych úrokových sôb prináša čiastočne významné výsledky.

• - Parita kúpnej sily vychádza zo zákona jednej ceny a arbitráže, no skresľujú ju odlišné spotrebné koše a nekomerčné služby.
• - Vzťahy sa majú skúmať v strednodobom horizonte (štvrťroky, roky) a v diferenciách, nie v úrovniach, aby sa predišlo chybnej regresii.
• - Inflácia a výmenný kurz sa ovplyvňujú vzájomne a s oneskorením, preto je vhodnejšia vektorová autoregresia (VAR) ako obyčajná metóda najmenších štvorcov.
• - Pokrytá úroková parita je ťažko overiteľná kvôli futures kurzom a deformáciám trhu štátnych dlhopisov po nákupoch centrálnych bánk.
• - Nepokrytá úroková parita s úrokovou prémiou (rozdiel výnosov voči Nemecku) priniesla len takmer významné impulzné odozvy.
• - Medzinárodný Fisherov efekt s rozdielom reálnych úrokových sadzieb dal čiastočne významné výsledky vrátane oneskoreného spätného efektu po štyroch a ôsmich štvrťrokoch.
• - Pri interpretácii impulzných odoziev je kľúčové, aby celý intervál spoľahlivosti ležal na jednej strane od nuly.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.