Nemzetközi pénzügyek - IV. 10. Mennyiségi és minőségi lazítás (nem konvencionális monetáris pol.)

Zhrnutie prednášky

Prednáška vysvetľuje nekonvenčnú (neortodoxnú) menovú politiku centrálnych bánk od decembra 2007, ktorá sa dnes stala bežnou. Keď znižovanie sadzieb k nule nestačilo na stimuláciu agregátneho dopytu a dlhodobé úvery zostali drahé pre rastúci podiel nesplácaných pôžičiek, centrálne banky začali ponúkať dlhodobé úvery, uvoľnili požiadavky na kolaterál a nakoniec skupovať štátne i súkromné dlhopisy. Funkcia „market maker poslednej inštancie“ mala udržať likviditu trhov a obísť zlyhávajúci bankový kanál, pričom pôvodne japonský nápad kvantitatívneho uvoľňovania mal tlačiť investorov z bezpečných aktív do rizikovejších. Kvantitatívne uvoľňovanie zväčšuje bilanciu centrálnej banky, kvalitatívne mení jej skladbu v neprospech kvality aktív, v praxi sa obe kombinujú (QE). Príkladom je aj švajčiarsky fond na odkúpenie zlých aktív UBS a Credit Suisse, ktorý skončil so ziskom.

• - Nekonvenčná menová politika sa používa, keď znižovanie sadzieb k nule nedokáže stimulovať dopyt.
• - Po páde Lehman Brothers sa ECB, podobne ako Fed, dostala k sadzbám blízkym nule, no dlhodobé úverové sadzby zostali vysoké.
• - Centrálne banky ponúkali dlhodobé úvery a prijímali menej kvalitný kolaterál, no pre rastúci podiel nesplácaných úverov to nestačilo.
• - Nákup dlhopisov vychádzal z japonskej skúsenosti: cieľom bol efekt prerozdelenia portfólia, ktorý v praxi úplne nefungoval.
• - Funkcia market makera poslednej inštancie umožnila centrálnym bankám zasiahnuť aj na trhoch so súkromnými cennými papiermi a úvermi.
• - Kvantitatívne uvoľňovanie zväčšuje bilanciu, kvalitatívne zhoršuje skladbu aktív; spoločne sa označujú ako QE.
• - Švajčiarska národná banka odkúpila zlé aktíva bánk do fondu a pozíciu uzavrela so ziskom.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.