International Finance - III. 10. 11. 14. Unconventional monetary policy (2.) - QE

Zhrnutie prednášky

Prednáška sa venuje kvantitatívnemu uvoľňovaniu (QE) ako nekonvenčnému nástroju menovej politiky. Najprv sa ukazuje, že poskytovanie stredne dlhých úverov bankám rieši len likviditu na strane záväzkov, no neovplyvní trh s MBS a ABS ani štrukturálne úverovanie. Centrálne banky preto začali vykupovať štátne dlhopisy na sekundárnom trhu, čo má vytlačiť investorov z bezpečných aktív do rizikovejších (efekt rebalancovania portfólia, prvýkrát použitý v Japonsku). Fed a ECB išli ďalej ako „market maker poslednej inštancie“, čím znížili výnosy a zvýšili ceny aktív, no rastie bilancia centrálnych bánk a ich riziko strát. Ťažko sa tiež oddeľuje vplyv QE od hospodárskeho oživenia a nekonvenčné opatrenia trvajú už vyše desaťročia.

• - Úvery bankám riešia likviditu na strane záväzkov, ale neobnovia trh s MBS a ABS.
• - Efekt rebalancovania portfólia: nákup štátnych dlhopisov vytláča investorov do rizikovejších súkromných aktív.
• - Prvýkrát ho použila japonská centrálna banka začiatkom 2000-tych rokov, no jeho účinnosť bola obmedzená.
• - Centrálna banka ako market maker poslednej inštancie priamo podporuje likviditu a ceny sekuritizovaných aktív.
• - QE zväčšuje bilanciu centrálnej banky a pridáva rizikovejšie aktíva, takže rastie riziko budúcich strát.
• - Výnosy dlhopisov klesajú (nemecké pod nulu, španielske tiež), ceny aktív rastú, no nie je jasné, či ide o dôsledok QE alebo oživenia.
• - Opatrenia pôvodne dočasné trvajú už vyše 12 rokov, čo spochybňuje pojem „nekonvenčné“.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.