I. External balance and foreign exchange rates: 3. Exchange rate theories

Zhrnutie prednášky

Prednáška testuje tradičné teórie výmenného kurzu na dátach českej koruny a maďarského forintu v štvrťročnej frekvencii v softvéri Gretl. Parita kúpnej sily (rozdiel inflácií) sa ukázala ako takmer bezvýznamná: obyčajná metóda najmenších štvorcov trpí autokoreláciou a endogenitou, preto sa používa vektorová autoregresia (VAR) s exogénnym šokom recesie v eurozóne. Rozklad variancie pripisuje inflačnému diferenciálu len asi 3 % variability kurzu. Pri nekrytej úrokovej parite úrokový rozdiel v krátkom období paradoxne súvisí s depreciáciou forintu, pretože centrálna banka zvyšuje sadzby až v reakcii na slabnutie meny, no o štvrťrok neskôr kurz stabilizuje. Portfóliové investície na úrokový rozdiel nereagujú, investori sa riadia skôr krajinným rizikom, ich prílev však forint posilňuje. Na záver sa spomína kryté úrokové parity, ktorú skresľujú nekonvenčné programy nákupu aktív centrálnych bánk, a začína sa medzinárodný Fisherov efekt.

• - Parita kúpnej sily: inflačný diferenciál vysvetľuje len cca 3 % variancie kurzu, takže kurz sa nemení len pre rozdiely v inflácii.
• - Obyčajná metóda najmenších štvorcov je pre makroekonomické časové rady nevhodná pre autokoreláciu reziduí a spätné väzby medzi premennými.
• - VAR modely riešia endogenitu; dôležité sú Durbin-Watsonova štatistika okolo 2, normalita reziduí (Hornik-Hansenov test) a impulzové odozvy s bootstrapovými intervalmi.
• - Nekrytá úroková parita: zvýšenie úrokového rozdielu súvisí s depreciáciou forintu, lebo centrálna banka sadzby zvyšuje reaktívne, s efektom stabilizácie o štvrťrok neskôr.
• - Portfóliové investície nie sú motivované úrokovým rozdielom, ale krajinným rizikom; ich prílev forint posilňuje s časovým oneskorením, pri koruně efekt nie je viditeľný.
• - Kryté úrokové parity je v praxi skresľovaná nekonvenčnými nákupmi aktív centrálnych bánk.
• - Medzinárodný Fisherov efekt sa na konci prednášky len začína.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.