International Finance - III. Unconventional monetary policy (3.) - currencies

Zhrnutie prednášky

Prednáška uzatvára tému nekonvenčnej menovej politiky a zameriava sa na devízovú zložku, najmä na swapové linky medzi centrálnymi bankami. Keďže banky mali záväzky v cudzej mene, ktoré nebolo možné obnoviť, centrálne banky im museli poskytovať devízové úvery; robiť to z devízových rezerv by ich znižovalo, preto je výhodnejšia swapová linka, ktorá zachová úroveň zadlženia, pretože sa mení len denominácia. Prvé swapové linky vznikli v decembri 2007 medzi Fedom, ECB, Bank of England a ďalšími a mnohé sa nepodarilo ukončiť dlhé roky. Ďalej sa diskutuje, ako upraviť Taylorovo pravidlo pri nulových sadzbách o štrukturálne a expanzné zložky bilancie a ako modelovať výmenný kurz pri toku portfóliových investícií do bezpečných mien. Na záver prednášajúci poukazuje na nevyriešené otázky, rozdiely medzi malými a veľkými ekonomikami a neistotu spôsobenú pandémiou, kde zostáva otvorené, či príde deflačný alebo inflačný šok.

• - Banky mali záväzky v cudzej mene, ktoré bolo ťažké obnoviť, preto centrálne banky poskytovali úvery aj v devízach.
• - Úvery z devízových rezerv by rezervy znižovali, preto sú výhodnejšie swapové linky medzi centrálnymi bankami.
• - Swapová linka je výmena mien v rovnakej hodnote, nezvyšuje zadlženie a mení sa len denominácia; prvé linky vznikli v decembri 2007 (Fed, ECB, BoE).
• - Mnohé swapové linky sa nepodarilo ukončiť ani po rokoch; úvery bankám mali splatnosť od jednej noci do 3 mesiacov.
• - Pre Taylorovo pravidlo pri nulových sadzbách neexistuje jednotná formulácia; navrhuje sa pridať štruktúru a expanziu bilancie a dlhodobý výnos štátnych dlhopisov namiesto sadzby.
• - Modelovanie výmenného kurzu komplikujú portfóliové investície do bezpečných mien (safe haven) a volatilita aktív aj pri zápornej úrokovej prirážke.
• - Otvorené zostávajú otázky malých ekonomík a vplyvu pandémie, najmä či nastane deflačný alebo inflačný šok.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.