III. The euro as an agent of fiscal policy - 2nd part: ESM

Zhrnutie prednášky

Prednáška nadväzuje na fiškálne pravidlá EÚ a ukazuje, že Maastrichtské kritériá a Pakt stability a rastu boli ťažko vynútiteľné a eurozóna nemala poistný mechanizmus proti krízam. Pred rokom 2010 sa krajiny v problémoch spoliehali na MMF, ktorý sprostredkúva vklady členských štátov ako pôžičky, no jeho zdroje pochádzajú sčasti z eurozóny, takže pri veľkej kríze nestačil. Po roku 2008 sa spočiatku poskytovali ad hoc pôžičky, neskôr vznikol EFSF a potom Európsky stabilizačný mechanizmus (ESM), ktorý od roku 2014 požičiava štátom v ťažkostiach a financuje sa emisiou dlhopisov rôznych splatností. Výklad ilustruje divergenciu výnosov desaťročných dlhopisov počas krízy a spomína neúspešnú myšlienku eurobondov.

• - Fiškálne pravidlá eurozóny (maastrichtské kritériá, Pakt stability a rastu) boli málo vynútiteľné
• - Eurozóna bola v roku 2008 nepripravená na platobnú neschopnosť členského štátu
• - MMF funguje ako nezisková banka, ktorá z vkladov členov poskytuje pôžičky krajinám v kríze
• - Zdroje MMF nestačili na eurozónu, lebo veľká časť darcovských peňazí pochádza práve z nej
• - Ad hoc pôžičky z rokov 2008–2010 boli pomalé, preto vznikol EFSF a následne ESM
• - ESM financuje pôžičky emisiou dlhopisov od 3 mesiacov po 45 rokov, nie vkladmi
• - Počas krízy sa výnosy dlhopisov rozišli a investori uprednostňovali kvalitné dlhopisy, čo viedlo k nápadu eurobondov, ktorý zlyhal politicky

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.