International Finance - V. 7. Crisis, 8. International Spillovers of Non-standard Monetary Policy

Zhrnutie prednášky

Záverečná prednáška semestra sa venuje modelom kríz a medzinárodným presahom nekonvenčnej menovej politiky. V tradičnom modeli centrálna banka sleduje vnútornú rovnováhu (reálny príjem rovný potenciálnemu produktu) a vonkajšiu rovnováhu (nulová platobná bilancia) pomocou výmenného kurzu a úrokovej sadzby; depreciácia zlepšuje obchodnú bilanciu a produkt. Ak však existuje menový nesúlad, teda dlh denominovaný v cudzej mene, devalvácia môže mať kontraktívny účinok a krivky majú zápornú sklon, takže nie je jasné, ako upraviť kurz a sadzbu. Druhá časť rozoberá kanály nekonvenčnej politiky (rebalancovanie portfólia, bankovú likviditu, signalizáciu) a ich dopady na strednú a východnú Európu po páde Lehman Brothers. Región je silne otvorený a závislý od exportu do EÚ, preto bol zasiahnutý obchodným aj finančným kanálom, no krajiny reagovali rozdielne.

• - Centrálna banka sleduje vnútornú a vonkajšiu rovnováhu pomocou výmenného kurzu a úrokovej sadzby.
• - Depreciácia zlepšuje obchodnú bilanciu a produkt, no vonkajšia rovnováha vyžaduje pokles úrokovej sadzby.
• - Menový nesúlad (dlh v dolároch, dolarizácia) môže spôsobiť, že devalvácia pôsobí kontraktívne a politika stráca jasnú orientáciu.
• - Kanály nekonvenčnej politiky: rebalancovanie portfólia, bankovej likvidity a signalizácia (forward guidance).
• - Kanál bankovej likvidity je oslabený pri vysokom podiele nesplácaných úverov v domácom bankovom sektore.
• - Pád Lehman Brothers zastavil kapitálové prítoky do regiónu strednej a východnej Európy a zrútil globálny obchod.
• - Dopady boli nerovnaké: Poľsko recesii uniklo, najviac utrpeli Maďarsko, Rumunsko a Pobaltie.
• - Región exportuje 70 – 80 % do EÚ, čo posilňuje obchodný kanál šírenia šokov.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.