6.b. Central banks and their instruments

Zhrnutie prednášky

Prednáška nadväzuje na ciele menovej politiky (cielenie výmenného kurzu, menových agregátov a inflácie) a venuje sa nástrojom centrálnych bánk. Vysvetľuje Tinbergenov princíp, podľa ktorého ku každému cieľu patrí kľúčový nástroj, a preto je cielenie menových agregátov slabé, kým úroková sadzba sa osvedčila lepšie než ponuka peňazí. Rozoberá rozdiely medzi veľkými a malými otvorenými ekonomikami pri likviditných, dopytových a zahraničných šokoch a upozorňuje na Goodhartov zákon, ktorý podporuje cielenie inflácie ako nepriameho cieľa. Podľa príručky ECB opisuje tri hlavné transmisné kanály: úrokový, výmenného kurzu a očakávaní. Zdôrazňuje, že po roku 2008 oslabol úrokový kanál pre segmentáciu trhov, čo vysvetľuje nekonvenčné nástroje.

• - Tinbergenov princíp: pre každý cieľ je potrebný aspoň jeden kľúčový nástroj.
• - Cielenie menových agregátov je slabé, lebo chýba jediný kľúčový nástroj a centrálna banka má malý vplyv na ponuku peňazí.
• - Úroková sadzba je lepším nástrojom než ponuka peňazí, no pri dopytovom šoku a zahraničnom likviditnom šoku treba zapojiť aktíva v súvahe centrálnej banky.
• - Goodhartov zákon: štatistické vzťahy sa po tom, čo sa naň centrálna banka zameria, rozpadnú, preto je lepšie cieliť infláciu.
• - Úrokový kanál: oficiálna sadzba ovplyvňuje medzibankové sadzby, úvery, výnosy dlhopisov a celú výnosovú krivku.
• - Kanál výmenného kurzu pôsobí cez nekrytú úrokovú paritu a ceny dovozu na infláciu.
• - Kanál očakávaní závisí od dôveryhodnosti centrálnej banky a mení správanie domácností, napríklad zvyšuje úspory.
• - Po roku 2008 úrokový kanál oslabol pre segmentáciu trhov, čo viedlo k nekonvenčným nástrojom.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.