IFM Seminar 07 - FX exposure and hedge 2

Zhrnutie prednášky

Seminár nadväzuje na minulý týždeň, kde sa ukázalo, že bez zabezpečenia kolíše zisk až o 200 mil. HUF a že firma je vystavená riziku kurzu českej koruny. V MATLABe sa model rozšíril o stratégiu úplného zabezpečenia (total hedge): opčné poplatky sa počítajú na začiatku každého roka z dynamického vektora kurzov a zahŕňajú sa do finančných nákladov vo výkaze ziskov a strát. Porovnanie ukázalo, že pri úplnom hedgingu je hodnota firmy (DCF) aj zisk pred zdanením vyššia než bez zabezpečenia, hoci poplatok je vysoký (okolo 300 mil.). Prínos hedgingu klesá s klesajúcou volatilitou kurzu v neskoršom období. Rozhodnutie o zabezpečení napokon závisí od preferencií manažmentu, pričom mnohé firmy toto riziko v praxi neriešia.

• - Bez zabezpečenia kolíše zisk o približne 200 mil. HUF, preto kurzové riziko českej koruny je významné.
• - Stratégia total hedge vyžaduje opčný poplatok okolo 300 mil. HUF, čo je pomerne drahé.
• - Opčný poplatok sa účtuje ako finančný náklad a počíta sa na začiatku každého roka z dynamického vektora kurzov.
• - Pri úplnom zabezpečení vychádza hodnota firmy (DCF) aj zisk pred zdanením vyššie než bez hedgingu.
• - Výsledok je v rozpore s argumentom, že hedging nemá pridanú hodnotu, lebo si ho zabezpečia investori sami.
• - S klesajúcou volatilitou kurzu v neskorších rokoch klesá aj pridaná hodnota hedgingu.
• - Voľba stratégie závisí od preferencií manažmentu a v praxi firmy hedging často ignorujú, ako ukazuje príklad exportéra na ruský trh.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.