02. Corporate Valuation: Discounted Cash-flow - International Financial Management (lecture 2021)

Zhrnutie prednášky

Prednáška sa venuje oceňovaniu podniku metódou diskontovaných peňažných tokov v medzinárodnom kontexte. Peňažné toky aj zostatkové hodnoty majú podobu v rôznych menách, preto treba počítať s menovou expozíciou a mať očakávania o vývoji výmenných kurzov. Diskontnou sadzbou sú vážené priemerné náklady kapitálu (WACC), ktoré sú najlepšie odhadnuteľné, keďže úroky z dlhu sú známe. Zostatková hodnota sa v prípadovej štúdii zjednodušene berie ako účtovná, v praxi sa má odvodzovať z výnosovej schopnosti aktíva, napríklad z nájomného skladov. Lektor na príkladoch logistického centra, Tesly a trhoviska ukazuje riziká rastu a odporúča vždy počítať tri scenáre: optimistický, očakávaný a pesimistický.

• - Metóda DCF vyžaduje odhad budúcich peňažných tokov, zostatkovej hodnoty aj nákladov kapitálu.
• - Peňažné toky a zostatkové hodnoty sú v rôznych menách, preto vzniká menové riziko a treba prognózovať výmenné kurzy.
• - Diskontnou sadzbou je WACC; úrok z dlhu je pomerne dobre známy, pri variabilnej sadzbe treba odhadovať jej vývoj.
• - Zostatková hodnota by sa mala odvodzovať z schopnosti aktíva generovať peňažné toky (napr. nájomné za sklady), nie len z účtovnej hodnoty.
• - Pri finančných aktívach možno použiť oficiálny haircut centrálnej banky alebo históriu cien a ich rozdelenie pravdepodobnosti.
• - Pri rýchlo rastúcich firmách (Tesla) je tok nestabilný a závisí od limitov trhu, daní a dotácií.
• - V praxi sa tvoria tri scenáre: optimistický, očakávaný a pesimistický; dôležité je aj oddelenie fixných a variabilných nákladov.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.