Episode 2: Corporate valuation

Zhrnutie prednášky

Prednáška ukazuje v Exceli krok za krokom ocenenie spoločnosti diskontovaním voľných peňažných tokov (free cash flow) z jednotlivých rokov váženými priemernými nákladmi kapitálu (WACC) a doplnením zostatkovej hodnoty po piatich rokoch. Počiatočný výdavok sa neráta, keďže sa hodnotí firma, nie jej kúpa. Voľný peňažný tok sa skladá z EBIT, daní z príjmov (sadzba okolo 25 – 26,5 % podľa Francúzska), úrokov získaných a zaplatených upravených o daňový štít, odpisov a zmeny pracovného kapitálu. Pri pracovnom kapitáli sa vylučujú netransparentné položky ako pôžičky, pohľadávky a kategória „iné“, aby neskreslili výsledok. Na konci sa začína výpočet WACC od vlastného imania a dlhodobých záväzkov.

• - Hodnotenie firmy: diskontované free cash flow za jednotlivé roky plus zostatková hodnota po piatich rokoch.
• - Počiatočný výdavok (initial outlay) je nulový, lebo sa hodnotí firma, nie jej akvizícia.
• - Free cash flow = EBIT − dane + úroky (získané a zaplatené) × sadzba dane + odpisy ± zmena pracovného kapitálu.
• - Odpisy sa pripočítavajú, lebo ide o účtovnú položku, ktorou sa reálne neplatí hotovosť.
• - Pracovný kapitál = obežné aktíva − krátkodobé záväzky; sporné položky (pôžičky, pohľadávky, „iné“) sa vylučujú.
• - Úrok z hotovostnej rezervy sa odhadol na ok. 3,24 % podľa dvojitého A podnikových dluhopisov.
• - Ďalší krok je výpočet WACC z vlastného imania a dlhodobých záväzkov.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.