06. Interest rate sensitivity analysis - International Financial Management (seminar 2021)

Zhrnutie prednášky

Seminár sa venuje výberu vhodných benchmarkov na odhad financovacích nákladov firiem a citlivosti na úrokové sadzby pomocou výnosovej krivky. Krátkodobé eurové sadzby (EONIA, Euribor) sú medzibankové, záporné a na modelovanie nákladov firmy nepoužiteľné. Ani výnosy štátnych dlhopisov nie sú spoľahlivé: nemecké AAA dlhopisy sú skreslené nadmerným dopytom a menovou politikou, grécke podporou ESM a maďarské nedostatkom emisií v eurách. Ako najrealistickejší ukazovateľ sa preto využívajú indexy podnikových dlhopisov s ratingom AA až BBB, ktoré majú kladné výnosy. Z nich sa odvodzujú termínový a štátny (sovereign) spread a prezentujúci následne zostavuje databázu cez RIC kódy.

• - Výnosová krivka rozlišuje krátkodobé (do 1 roka) a dlhodobé splatnosti, pričom sa sleduje aj 5-ročný horizont.
• - Medzibankové sadzby (EONIA, Euribor) sú záporné a slúžia len ako benchmark pre banky, nie na modelovanie nákladov firmy.
• - Výnosy štátnych dlhopisov sú skreslené: nemecké AAA nadmerným dopytom a menovou politikou, grécke podporou ESM.
• - Desaťročná splatnosť je menej ovplyvnená volatilitou trhu a menovou politikou, no nemecké výnosy sú stále záporné.
• - Termínový spread je rozdiel medzi dlhodobými a krátkodobými sadzbami; inverzná krivka môže vzniknúť zmenou očakávaní inflácie.
• - Štátny (sovereign) spread je rozdiel medzi výnosom štátneho a súkromného dlhopisu; pri Maďarsku ho komplikuje chýbajúca emisia v eurách.
• - Najspoľahlivejší benchmark sú výnosy podnikových dlhopisov s ratingom AA až BBB, ktoré sú kladné; kvantitatívne uvoľňovanie ich však umelo ovplyvňuje.
• - Dáta sa do databázy sťahujú pomocou RIC kódov jednotlivých aktív.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.