05. FX exposure and hedging strategies - International Financial Management (seminar 2021)

Zhrnutie prednášky

Seminár nadväzuje na simulácie kurzov HUF/CZK z predchádzajúcej hodiny a ukazuje, ako v MATLABe zabudovať do modelu prepínač medzi stavom bez zaistenia a plným zaistením kurzového rizika. Ako alternatívu k forwardom a futures lektor zvolil call opciu na české koruny, ktorá chráni pred znehodnotením forintu, no pri priaznivom kurze sa nevyužije. Cena opcie (opčný poplatok) sa pripočíta k výdavkom a vynásobí sa celou expozíciou v CZK. Na jej výpočet sa použije Garman-Kohlhagenov model s volatilitou odhadnutou z GARCH modelu na logaritmických výnosoch kurzu. Dáta o kurzoch a výnosoch desaťročných dlhopisov sa sťahujú z finančného terminálu, v dennej frekvencii od obdobia pred covidom.

• - Prepínač hedge/no hedge: hodnota 1 znamená bez zaistenia, hodnota 2 plné zaistenie expozície v CZK.
• - Call opcia na CZK chráni pred depreciáciou forintu a pri priaznivom kurze sa nemusí uplatniť, na rozdiel od forwardov a futures.
• - Opčný poplatok sa musí zahrnúť do výdavkov a vynásobiť celou expozíciou v českých korunách.
• - Na ocenenie sa používa Garman-Kohlhagenov model (Black-Scholes pre devízy) s úrokovými sadzbami oboch mien.
• - Volatilita sa odhaduje GARCH modelom na logaritmických zmenách kurzu, aby dáta boli približne normálne rozdelené.
• - Kurzy sa delia 100 a úrokové sadzby sa zadávajú v desatinnom tvare, inak vychádzajú nezmyselné hodnoty.
• - Denné dáta od obdobia covidu ukazujú trvalé oslabovanie forintu a výkyvy výnosov dlhopisov.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.