08. How to make an interest rate risk analysis

Zhrnutie prednášky

Prednáška rieši vzorové zadanie 2 o financovaní spoločnosti počas dvoch náročných rokov pri vysokej inflácii, keď je EBIT takmer nulový. Z pohľadu rizikového kapitálového fondu, ktorý kupuje 60 % akcií za 1,03 mld. eur, porovnáva tri možnosti: emisiu akcií (zriedenie podielu o 5 %, bez úrokového rizika), emisiu päťročných dlhopisov pre spoločnosť s ratingom triple-D a lízing so spätným prenájmom na 10 rokov. Úrokové sadzby modeluje z inflácie, štátnej prirážky, rizikovej prirážky podnikových dlhopisov a termínovej prirážky, pričom testuje aj najhorší scenár so sadzbou okolo 13 %. Najvyššiu ziskovosť dosahuje dlhopisové financovanie (284 %), tesne pred akciami (267 %), a firma je voči úrokovému riziku odolná, lebo jej hotovosť rastie rýchlejšie než dlh. Východisková predpoklad je oligopolný trh, na ktorom môže firma prenášať rast nákladov do cien.

• - Firma potrebuje financovanie na prežitie dvoch ťažkých rokov, keďže EBIT je takmer nulový.
• - Emisia akcií za 100 mil. eur znamená 53 nových akcií (5 % zriedenie), bez úrokového rizika, so ziskovosťou fondu približne 267 %.
• - Úrok z dlhopisov závisí od inflácie, štátnej prirážky voči Nemecku, rizikovej prirážky podnikových dlhopisov a termínovej prirážky.
• - Najhorší scenár úrokov (okolo 13 % v prvom roku, potom 6 % a 5 %) firmu neohrozí, lebo hotovosť rastie rýchlejšie než dlh.
• - Lízing so spätným prenájmom na 10 rokov má úrok 6 – 20 % podľa použitej pravdepodobnosti zlyhania.
• - Najvyššia ziskovosť vychádza pri dlhopisoch (284 %), len tesne nad emisiou akcií.
• - Kľúčový predpoklad je oligopolný trh, na ktorom firma prenesie rast nákladov do cien; prípad price takera sa rozoberá na záver.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.