09. A step by step guide for foreign exchange exposure assessment and FX forecast (1st part)

Zhrnutie prednášky

Prednáška ukazuje postup hodnotenia devízovej expozície na príklade firmy vyrábajúcej rakety, ktorá nakupuje motory Merlin v amerických dolároch, takže ju ohrozuje zmena výmenného kurzu. Najprv treba určiť významnosť expozície, potom preferovaný smer kurzu a prípadne ju vykryť dolárovými príjmami. Ak sa expozícia nedá neutralizovať, potrebná je predpoveď kurzu a pri konflikte s preferovaným smerom aj zabezpečenie, napríklad futures. Prednášajúci porovnáva prístupy podľa toho, či je trh efektívny: pri efektívnom trhu stačí prognóza z vlastných dát kurzu (Excel, simulácie), inak treba pridať makroekonomické premenné, ako úrokový paritu a rozdiely v inflácii. Vysvetľuje hypotézu efektívneho trhu ako náhodnú prechádzku s autoregresnou pamäťou a šokom a upozorňuje, že reálne dáta majú hrubé chvosty a dlhšiu pamäť, najmä v kríze.

• - Devízová expozícia vzniká pri nákupe motorov Merlin v USD, približne 20 mil. USD na motor.
• - Postup: určiť významnosť expozície, preferovaný smer kurzu, možnosť prirodzeného vykrytia a až potom prognózu.
• - Ak prognóza kurzu odporuje preferovanému smeru, treba zvážiť zabezpečenie, napr. futures kontrakty.
• - Efektívny trh sa správa ako náhodná prechádzka: dnešná hodnota závisí od včerajšej plus náhodný šok s normálnym rozdelením.
• - Reálne trhy porušujú efektívnosť: hrubé chvosty, pamäť až desiatky dní a silnejšia autokorelácia v krízach.
• - Pri neefektívnom trhu sa do modelu pridávajú makropremenné, napr. parita úrokových mier a rozdiely v inflácii.
• - Hypotézu efektívneho trhu v základe sformuloval Louis Bachelier pred vyše storočím a stojí na nej klasické corporate finance.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.