4. Korrelációk: okos-béta stratégia és minimális varianciájú portfoliók

Zhrnutie prednášky

Prednáška sa venuje práci s variančno-kovariančnými maticami a ich dvom hlavným použitiam: tvorbe portfólia s minimálnou varianciou pre n aktív a stratégii smart beta, pri ktorej investor prechádza medzi aktívami s vysokou a nízkou betou namiesto presunu medzi akciami a dlhopismi. Vysvetľuje sa, že korelácie akcií sa v krízach zdanlivo zvyšujú, no podľa Forbesa a Rigobona (2002) je to čiastočne dôsledok heteroskedasticity, preto treba pred analýzou korelácií použiť GARCH modely. V praktickej časti sa v R načítajú štyri akcie a index S&P 500 a zobrazia sa statické korelácie, napríklad Boeing a Lockheed Martin len okolo 0,38. Ako dynamické riešenie sa predstavuje RiskMetrics od Goldman Sachs s exponenciálne váženým kĺzavým priemerom (EWMA) a parametrom lambda 0,94 pre denné dáta.

• - Variančno-kovariančné matice sa používajú pri portfóliu s minimálnou varianciou, ktoré sa dá pre n aktív vypočítať jednoduchým skriptom.
• - Stratégia smart beta: pri rastúcom trhu sa váži do aktív s vysokou betou, pri poklese do aktív s nízkou betou, napríklad dividendových titulov.
• - Akcie a dlhopisy sa dnes čoraz častejšie pohybujú spoločne, takže ich korelácia už nie je záporná.
• - Forbes a Rigobon (2002): rast korelácie v krízach je čiastočne zdanlivý, spôsobený heteroskedasticitou, a preto treba pred analýzou použiť GARCH model.
• - Statická korelačná matica ukazuje vzťahy aktív k S&P 500 (okolo 0,5) aj medzi sebou, ale neukazuje vývoj v čase.
• - RiskMetrics (Goldman Sachs) používa EWMA s lambdou 0,94 pre denné a 0,97 pre mesačné dáta, pričom staršie pozorovania majú exponenciálne menšiu váhu.
• - Tento prístup je lepší než primitívne kĺzavé okno, no hodnota lambda je prevzatá empiricky bez teoretického odvodenia.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.