Risk Management in Finance: 12. Interest Rate Risk: Duration, Convexity

Zhrnutie prednášky

Prednáška otvára 9. kapitolu o riziku úrokovej miery a vysvetľuje, prečo je jeho riadenie náročné: existuje množstvo úrokových sadzieb (štátne, medzibankové, swapové), ktoré sú len dlhodobo kointegrované, a pre každú splatnosť existuje vlastný trh. Na príklade výnosovej krivky francúzskych a nemeckých štátnych dlhopisov sa ukazuje vplyv očakávanej inflácie, suverénneho spreadu, kreditnej prirážky a termínovej prémie. Pri analýze sa používajú bezkupónové výnosy, ktoré sú očistené od opcií a periodických platieb. Ďalej sa rozoberá čistý úrokový príjem a čistá úroková marža, asymetria rýchleho rastu a pomalého poklesu sadzieb (Euribor po páde Lehman Brothers) a nesúlad medzi splatnosťou aktív a pasív. Ako príklad slúži kríza amerických sporiteľní v 80. rokoch, a napokon sa pripomína Bazilej 3 a 4 a prehľad referenčných sadzieb (Treasury, repo, OIS, LIBOR).

• - Existuje viac úrokových sadzieb (štátne, medzibankové, swapové), ktoré nie sú dokonale korelované, ale sú dlhodobo kointegrované.
• - Výnosová krivka odráža očakávanú infláciu, suverénny spread, kreditnú prirážku a termínovú prémiu.
• - Na analýzu sa používajú bezkupónové výnosy, ktoré neobsahujú opcie ani periodické platby.
• - Čistá úroková marža je pomer čistého úrokového príjmu k aktívam prinášajúcim úrok.
• - Sadzby rastú rýchlo, ale klesajú postupne; Euribor po kolapse Lehman Brothers klesal približne rok.
• - Transformácia splatností je podstatou bankovníctva, no nesúlad aktív a pasív môže spôsobiť krízu, ako pri amerických sporiteľniach v 80. rokoch.
• - Bazilej 3 a 4 majú viesť banky k dlhšiemu financovaniu a zmierňovaniu nesúladu, no implementácia je pomalá.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.