Risk Management in Finance: 16. Credit Value Adjustment (CVA)

Zhrnutie prednášky

Prednáška sa venuje riziku protistrany pri OTC derivátoch a úprave hodnoty o úverové riziko (CVA). Od roku 2008 sú bilaterálne zmluvy povolené len pri neštandardizovaných derivátoch, štandardizované idú cez centrálne clearingové strany. Dealer je vystavený strate najmä vtedy, keď má derivát ako aktívum (kúpil opciu) a protistrana zlyhá; pri vypísanej opcii je expozícia minimálna. CVA sa počíta ako súčet očakávaných strát v jednotlivých intervaloch z rizikovo neutrálnej pravdepodobnosti zlyhania, očakávanej expozície a miery návratnosti, pričom pravdepodobnosť sa odvodzuje z kreditných spreadov cez hazard rate a expozícia sa simuluje metódou Monte Carlo. Zohľadnené sú aj kolaterál podľa dohody CSA k zmluve ISDA, haircuty, doba medzi oceňovaním kolaterálu a pozície a koncept špičkovej expozície z vysokých percentilov simulácií.

• - Deriváty chránia pred trhovým rizikom, nie pred zlyhaním protistrany; to rieši CVA.
• - Od roku 2008 sú bilaterálne OTC zmluvy povolené len pri neštandardizovaných derivátoch, ostatné idú cez centrálny clearing.
• - Dealer je ohrozený, keď je derivát jeho aktívom (kúpená opcia); pri vypísanej opcii je kreditná expozícia nízka.
• - CVA = súčet súčasných hodnôt očakávaných strát: pravdepodobnosť zlyhania × očakávaná expozícia × (1 − miera návratnosti).
• - Hazard rate a pravdepodobnosť zlyhania sa odvodzujú z kreditných spreadov protistrany; expozícia sa simuluje Monte Carlom.
• - Model predpokladá nezávislosť expozície a pravdepodobnosti zlyhania, čo v praxi neplatí.
• - Dohoda CSA k zmluve ISDA určuje kolaterál a haircuty; oneskorenie v oceňovaní (10–20 dní) zanecháva zvyškovú expozíciu.
• - Špičková expozícia sa určuje z vysokých percentilov simulovaných scenárov.

Zhrnutie pripravené s pomocou AI z prepisu videa.