FINANČNÍ TRHY (1)

(klasifikace a charakteristika)

(klasifikace a charakt

Stanislav Polouček
Slezská univerzita
Obchodně podnikatelská fakulta, Karviná

Charakteristika finančních trhů

Charakteristika finančníc

• ekonomická funkce finančních trhů:

– mechanismus, kterým se transformují zdroje od

věřitelů k dlužníkům

– zajišťují transparentnost a snadnost transferů
– jsou zdrojem informací (veřejné x neveřejné trhy)
– existují specifika finančních trhů - např. trh cenných

papírů při kupónové privatizaci v Československu,
resp. v České republice

• trhy tranzitivních ekonomik

Specifika trhu s cennými papíry při

Specifika trhu s cennými papíry

kupónové privatizaci v České republice

kupónové privatizaci v České republic
* nabídku zajišťoval jediný prodávající (Fond národního
majetku, resp. stát), zatímco na straně poptávky byl

velký

počet kupujících a tím i velká konkurence,
* organizátorem trhu bylo Centrum kupónové privatizace

(opět v zásadě stát),

* platilo se investičními body,
* emitenti nedostali peníze (zdroje),
* perioda jedné aukce (privatizačního kola) byla několik týdnů,
* od aukčního kola k aukčnímu kolu (privatizačního kola k
privatizačnímu kolu) se snižovala nabídka (ubývalo
nabízených akcií) i poptávka (ubývalo investičních bodů)

Po

čet společností, kótovaných

na burzách (1989 a 1998)

Pramen: The Economist, 1999, September 18th, s. 132.

Počty kótovaných emisí na Burze cenných papírů Praha

Tabulka 5.5

celkem

z toho: hlavní a vedlejší trh

r

rok

celkem

akcie

podílové

listy

dluhopisy

celkem

akcie

podílové

listy

dluhopisy

1994 1 055

1 028

0

27

47

34

0

13

1995 1 764

1 698

18

48

88

68

0

20

1996 1 750

1 628

42

80

123

93

3

27

1997

412

300

20

92

138

101

2

35

1998

402

283

21

98

142

104

2

36

1999

290

181

14

95

122

87

2

33

Pramen: Kořený, K.: Základní předpoklady investování na českém kapitálovém trhu. In: Česká ekonomika 2000:

očekávání – skutečnosti – perspektivy. Sborník z mezinárodní konference. 1. díl. Karviná, OPF SU
2000, s. 328.

Tr

žn í k ap italizac e n ě k te r ý c h f in an č n íc h tr h ů
( b il. U S D , k o n e c 1 9 9 9 * )

G r af 5 .9

0 ,1

1 ,4

3

4 ,5

5 ,2

11 ,4

0

5

1 0

1 5

A M E X

G e rm a n y

L o n d o n

T o k y o

N a s d a q

N Y S E

* d o m á c í s p o le

č n o s ti, b e z u zavř e n ý c h p o d ílo vý c h f o n d ů

P ra me n : N YS E (w w w .n y s e .c o m)

GLOBALIZACE FINANČNÍCH TRHŮ

GLOBALIZACE FINAN

• internacionalizace x globalizace
• globalizace je stimulována:

– novými technologiemi
– deregulací, resp. liberalizací
– růstem síly nadnárodních korporací

• důsledkem je růst konkurenčnosti domácího i

mezinárodního prostředí

• spojena s vlnami mezinárodních fúzí a akvizicí
• jádrem procesu globalizace jsou

přímé zahraniční investice

Regulace finančních trhů

Regulac

• relativně striktní regulace ve většině zemí:

– v USA SEC (Securities and Exchange Commission) + +

NASD (National Association of Security Dealers)

– v EU 2 direktivy: požadavky na kótování na burze +

+

požadavky na prospekt emitenta

– v Británii FSA (Financial Services Authority)
– Na Slovensku Úrad pre finančný trh

(do konce roku 2005)

– v České republice zřízena zákonem č. 15/1998

Komise pro cenné papíry (KCP)

KLASIFIKACE FINANČNÍCH TRHŮ

KLASIFIKACE FINANČ

(1)

• z hlediska doby splatnosti

obchodovaných finančních
dokumentů:

trh peněžní

x

trh kapitálový

• z hlediska majetkového

(vlastnického):

trh cenných papírů
vlastnických

x

dlužnických

Segmenty peněžního trhu

Segmenty peně

•

centrální (otevřený)

• přímý (spotřebitelský)

• mezibankovní

• devizový

Type of Instrument

1970

1980

1990

1996

1999 (*)

U.S. Treasury Bills

81

216

527

777

737

Negotiable bank certificates of
deposit (large denominations)

55

317

543

494

698

Commercial Paper

33

122

557

779

1,276

Banker's acceptances

7

42

52

24

8

Federal funds and repurchase
agreements

19

75

205

283

318

Eurodollars

2

55

92

110

160

(*) 3rd Quarter, except for Treasury Bills, which are as of December 31, 1999

Amount Outstanding ($ billions, end of year)

TABLE 1 Principal Money Market Instruments

Sources: Federal Reserve Flow of Funds Accounts; Federal Reserve Bulletin; Banking and Monetary Statistics,
1945-1970; Annual Economic Digest, 1971-1975, Economic Report of the President

Holdings of

Holdings

short-term

short-ter

tax-exempt

tax-exem

securities

secu

(v %, 1998)

23

34

19

24

households

corporate

banks

mutual funds

their close historical connection

Local currency trading charactiristics

Currency

Daily volume Standard ticket size 52-week performance vs $

high

low

Zloty

$2bn

$1-3 mn

3,96

4,73

Forint

$1bn

$1-2 mn

237,67

293,14

Czech koruna

$3bn

$5 mn

33,11

41,26

Slovak koruna

$0,5bn

$1mn

40,35

48,42

rce: Bloomberg, HypoVereinsbank Research

All data as of July 30 2000

Type of Instrument

1970

1980

1990

1996

1999 (*)

Corporate stocks (mkt. value)

906

1,601

4,146

10,090

16,008

Residential mortgages

355

1,106

2,886

4,221

5,021

Corporate bonds

167

366

1,008

1,399

2,090

U.S. government securities
(marketable long-term)

160

407

1,653

2,667

State and local gvmt. bonds

146

310

870

1,087

1,231

U.S. gvmt. agency securities

51

193

435

924

1,528

Bank commercial loans

152

459

818

789

1,091

Consumer loans

134

355

813

1,226

1,370

Commercial and farm mortgages

116

352

829

833

1,160

(*) 3rd Quarter

TABLE 2 Principal Capital Market Instruments

Amount Outstanding ($ billions, end of year)

Sources: Federal Reserve Flow of Funds Accounts; Federal Reserve Bulletin; Banking and Monetary Statistics,
1941-1970

The U.S. Bond Market (Third Quarter 1999)

0.I

0.I

1.I

1.I

2.I

2.I

3.I

3.I

treasury bonds
and notes
agencies

agency MBS

municipals

corporates

asset-backed

Vývoj objemu obchod

ů s

dluhopisy na BCPP (mld. K

č)

1994

1995

1996

1997

1998

1999

objem

19,4

69,8

143,3

433,2

687,6

1 024,0

po

čet

dluhopis

ů

27

48

80

92

98

95

Pramen: BCPP

KLASIFIKACE FINANČNÍCH TRHŮ

KLASIFIKACE FINANČ

(2)

• z hlediska nabídky finančních

dokumentů:

trh veřejný

(public)
x

trh soukromý

(private)

• z hlediska poskytovaných

informací:

trh veřejný

x

trh neveřejný

INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (1)

(IPO)

• emise (akcií) na veřejných trzích
• obvykle nabídka malých a středních firem,

vyžadujících kapitál k další expanzi

(růstové firmy)

• obvykle spojeno se zavedením veřejné

obchodovatelnosti cenných papírů (going public)

• významná úloha specializovaných trhů a

upisovatelů (underwriters) (příp. patron emise)

Vývoj ukazatel

ů některých finančních trhů

Graf 5.8

Pramen: The Economist, 2000, April 22, s. 75.

INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (2)
Příjmy investičních bank z poplatků při upisování IPO (mil. USD, 1. čtvrtletí)

2000

1999

pořadí

v roce

1999

Goldman Sachs & Co

806,8

219,7

5

Morgan Stanley Dean Witter

778,5

348,4

2

Credit Suisse First Boston

568,4

234,0

4

Salomon Smith Barney

427,9

338,9

3

Merrill Lynch & Co Inc.

372,1

470,4

1

Lehman Brothers

291,3

125,9

8

JP Morgan & Co Inc.

260,0

185,7

6

Fleet Boston Corp.

225,3

68,3

12

Donaldson, Lufkin & Jenrette

154,1

134,7

7

Deutsche Bank AG

142,9

94,8

10

Top 10 celkem

4027,3

2220,8

/

Obor celkem

4784,4

2706,8

/

Pramen: Thomson Financial Securities Data Statistics.

KLASIFIKACE FINANČNÍCH TRHŮ

KLASIFIKACE FINANČ

(3)

• z hlediska původu

obchodovaných finančních
dokumentů:

trh primární

x

trh sekundární

• z hlediska emitentů:

trh zprostředko-

vatelský

(intermediated)

x

trh nezprostřed-
kovatelský

(nonintermediated)

KLASIFIKACE FINANČNÍCH TRHŮ

KLASIFIKACE FINANČ

(4)

• z hlediska struktury trhů a

formy jejich organizace:

trh mimoburzovní

x

trh aukční

• z hlediska obchodovaných

dokumentů:

„spot” trh

x

„futures” trh

SUBJEKTY KAPITÁLOVÉHO TRHU

SUBJEKTY KAPITÁLOV

• investiční banky, komerční banky
• institucionální investoři
• vlády (federální i místní, municipality, zahraniční)
• brokeři
• dealeři + market-makeři + kurzový makléř (specialist)
• makléři

• spekulanti

býci (bulls, hausse) x

medvědi (bears, baisse)

Subjekty kapitálového trhu v České re publice (1996 – 1999, v

ždy k 31. 12.)

Tabulka 5.4

1996

1997

1998

1999*

SCP

1

1

1

1

BCPP

1

1

1

1

RM-S

1

1

1

1

Investi

ční společnosti

153

117

99

74

Investi

ční fondy

173

117

84

67

- se správcem fondu

114

67

41

34

- bez správce fondu

59

50

43

33

Podílové fondy

296

233

186

138

- otev

řené

122

141

139

108

- uzav

řené

174

92

47

30

obchodníci s CP

519

451

382

324

- nebankovní

479

415

348

290

- bankovní

40

36

34

34

maklé

ři

1317

1487

1537

1533

emise akcií

2223

2179

2106

2040

emise podílových list

ů

121

122

112

108

emise dluhopis

ů

110

121

133

130

celkem ve

řejně
obchodovatelných cenných
papír

ů

2454

2422

2351

2278

depozitá

ři

22

19

16

34

tiskárny

4

4

4

penzijní fondy

35

33

pojiš

ťovny

40

40

Pramen: KCP

* k 30. 4.

Vá

žený průměr cen akcií
obchodovaných na burze a v RM-S

Graf 5.2

2 0 0

4 0 0

6 0 0

8 0 0

1 0 0 0

1 2 0 0

1 4 0 0

1 6 0 0

1 8 0 0

R M S

B u rz a

1 8 .6 .

3 .8 .

2 4 .8 .

1 4 .9 .

5 .1 0 .

2 6 .1 0 .

1 3 .7 .

Pramen: Burzovní noviny, 1993, č.35, s.i.